尽管隔夜有新的美国黄金 ETF 资金流出，但周三伦敦金价依然坚挺，在下午 3 点的伦敦黄金交易所基准拍卖中，金价保持在每金衡盎司 2300 美元以上，而债券市场的长期利率却在上升，金价通常与债券市场的利率走势成反比。

 
中国金价早些时候回落至周一的两周低点，在上海黄金交易所固定在每克545日元下方，与伦敦报价相比溢价降至每金衡制盎司26美元，表明黄金第一消费国的需求疲软。
 
这一溢价是历史上新进口金条溢价的3倍多，比2024年至今的平均水平低1/3。
 
"央行和中国投资者很可能推动了4月份的价格走强，"矿业界的世界黄金协会（World Gold Council）将数据插入其 "黄金回报归因模型 "中进行定量分析后发现，"现有变量及其与黄金的长期关系......未能完全捕捉到价格走强的因素。
 
卢森堡银行投资部首席投资官盖-瓦格纳（Guy Wagner）说："2023年和今年黄金价格的上涨是在利率上升和美元走强的环境下发生的，换句话说，是在一般认为对黄金不利的环境下发生的。"
 
"因此，价格上涨的背后还有其他因素，比如东方国家央行的购买行为。"
 
世界黄金协会接着说："加入地缘政治风险代理，""以及上海期货交易所的定位，为3月和4月的一些走势提供了解释，但仍缺少另一个主要解释因素......央行的购买。
 
"各国央行的黄金购买狂潮有增无减，"德国最大的黄金ETF产品Xetra发表的一篇文章同意这一观点--目前，在国家黄金信托基金空间缩减至5年来最小的情况下，Xetra的规模已缩减至2018年3月以来的最小值。
 
"在过去两年创纪录的黄金储备购买量之后，"Xetra援引世界黄金协会上周的估算称，"2024年第一季度的黄金储备购买量达到了有史以来最强劲的水平......比五年平均水平高出69%。"
 

 
根据世界黄金协会编制的数据，随着中国私人黄金需求在第一季度激增，亚洲上市的黄金ETF今年迄今为止的权重增长了20.9%。
 
但这仅抵消了北美和欧洲黄金支持信托基金1/6的流出量，这些基金目前已整体缩水至2020年新年以来的最小值，抹去了科维迪克危机最后的流入量。
 
在巨型 GLD 信托基金的带动下，2020 年 1 月至 10 月间，在美国、加拿大、英国、德国和其他西欧交易所上市的黄金 ETF 的权重增长了近三分之一。黄金 ETF 用了 42 个月，价格上涨了 30.9%（每特洛伊盎司约 540 美元），才扭转了这一流入趋势。
 
根据世界黄金协会（WGC）的最新数据，作为一个整体，北美ETF在4月份增加了1吨，但这是连续第二个小月的增长，与去年同期相比减少了1/10。
 
同时，欧洲信托基金缩水了16.1%，在过去24个月中仅有1个月有所增长。
 
咨询公司 Gavekal 的创始合伙人兼首席执行官、经济学家路易斯-盖夫（Louis Gave）说："我一直认为，黄金是投资新兴市场的一种低估值方式。"
 
"因此，对黄金牛市构成威胁的是日本或中国的私人储蓄者停止购买黄金，甚至开始抛售黄金。在我们看到这两个国家采取紧缩货币政策之前，这种情况不太可能发生。"
 
"与此同时，如果西方人开始认真购买贵金属（而不是比特币和科技股），那么黄金的上涨空间可能会很大......[但是]几乎没有这种迹象，提供黄金投资的主要交易所交易基金最近出现净流出就表明了这一点。"
 
"这似乎表明，黄金仍有上涨空间"。
 
至于央行的黄金需求--从目前最新的官方数据来看，4 月份的需求有所放缓，但仍在持续--"我认为未来我们将继续看到这些购买行为，"BLI 的瓦格纳认为。
 
美国投资银行高盛（Goldman Sachs）的研究指出，金条仅占这些机构官方储备的 6%，不到富裕经济体平均分配量的一半。