2014年3月25日BullionVault 研究部主管 Adrian Ash / 中文部主管 马睿

想知道市场中的热钱对冲基金对黄金做了什么吗？

不停的追逐这低价和高价的变化，当然了，这两种方式都很可能犯错。

去年，投机性交易者们对黄金利空的投注创造了15年来的记录，所以在去年夏天黄金价格彻底的沉没触底了，而在这样的环境下，谁都别想在黄金上赚钱。

但是转入2014年以后，随着黄金价格的反弹，对冲基金投机交易期货和期权又再一次的调转了枪口，把他们最重的押注押在了金价走高。

实际上每一个星期，美国期货监管机构（CFTC）就已经知道那些大投机者签下了那些商品合同。而诸如银行，炼制商和矿业商们也是一边一本正经的进行着自己的商业活动，一边又不小心的走漏出行业内的小道消息。

根据上周四的数据显示，上周一，黄金价格达到了6个月来的最高点，这些都是因为热钱蜂拥而入所致。

然后上周三美联储的老板珍妮特.耶伦就跑出来嚷嚷着要提高利率，当然美联储之前就这么说过了。

这让热钱投机者们得到了提示并且迅速从市场中全身而退。所以在过去的一周里是黄金价格看空的繁忙一周，因为1392这个价格高峰是来自对冲基金和其他杠杆投机客们用借来的钱在下注推高的。

而根据上周二的整体定位数据显示，黄金期货和期权的投机性交易商已经上调了他们的看涨押注，达到了2012年11月以来的最高水平。而此看涨押注的数据已经达到了最高峰时的一半，恢复到了2012年十月的水平。

另外最为重要的是短期的净投机多头，在过去12周中有11周成增长趋势。

从2005年1月以来，这么长时间的看涨投注是闻所未闻的。这标志着黄金投资情绪上的一个巨大转折。但是市场中几乎只有那些使用信用额度的热钱交易者的下注。而那些为购买和销售支付全额付款的人们则仍保持着谨慎的态度，直到他们找到比2013年年底更好的购买黄金机会。

以最大的交易所交易黄金基金，SPDR黄金信托基金为例，该基金的黄金持有量只是回到去年12月中旬的水平，拥有816吨黄金作为其股份的支持。而在世界上最大的网上实物黄金/白银交易所BullionVault，网上交易所中的纯卖家数据在上周达到了高峰，而在金价下跌后又重新买回了黄金。

我们认为购买黄金是一个聪明的想法。但是随着追逐价格的起伏，购买黄金期货和期权就不够聪明了。而此时此刻黄金期货和期权仍然是激进的对冲基金以及他们那些曾经富有的客户们日益流行的方式。