黄金价格上涨，但白银投资情绪跌至平均水平以下……

全球领先的贵金属交易平台BullionVault的分析师阿德里安·阿什（Adrian Ash）指出，5月份黄金投资情绪出现反弹，从今年春季因伊朗战争引发的剧烈下跌中缓慢回升，这得益于散户投资者趁低价买入贵金属。

自2009年起追踪BullionVault客户交易情况的“黄金投资者指数”，是衡量贵金属市场显性偏好的独特指标。任何高于50.0的读数均表明买方多于卖方。上月该指数升至55.6，较4月暴跌至5个月低点时回升了0.5点。

BullionVault市场情绪指标的5.6点跌幅创下14年来最大跌幅。5月的反弹使黄金投资者指数较其5年均值高出1.4点，这一读数高于过去60个月中的48个月。

因此，尽管黄金市场情绪较近期的高点大幅回落，但仍远高于长期均值。

随着5月黄金批发价格跌至12月以来的最低月均水平，BullionVault用户整体买入黄金的数量连续第三个月超过卖出量，这是自2023年8月以来净需求持续时间最长的一次。

上月的资金流入使客户黄金持仓量再增0.2%至43.6吨，创下6个月来最大增幅。这些黄金均存储于用户选择的伦敦、纽约、新加坡、多伦多或最受欢迎的苏黎世金库中，该私有黄金库存价值达63亿美元（47亿英镑，54亿欧元）。

尽管5月份BullionVault的新用户数量连续第四个月下滑，但首次投资贵金属的人数仍处于历史高位。

5月份的新用户数量较前12个月的平均水平下降了54.9%，降至8月以来的最低点，也是10个月以来的最低水平。但首次投资贵金属的人数仍比过去60个月的中位数平均值高出81.0%。

4月份白银市场情绪的暴跌是自2020年4月以来的最大跌幅。当时，白银投资者指数从3月份创纪录的20.4点飙升中回调了8.1点，回落至75.1点的系列高点——这一高点是在新冠疫情导致这种工业用贵金属价格暴跌、白银投资需求激增时达到的。

时至2026年春季，白银价格自1月创下历史新高以来的跌幅已超过黄金。但强劲的科技需求和全球供应紧张继续支撑着市场，5月该贵金属在连续三个月下跌后出现回升。

与此相对——且与黄金投资情绪形成鲜明对比——白银投资者指数连续第四个月下跌，从4月暴跌8.0点的基础上再跌0.1点，至52.0点，创下自2025年8月以来的最低水平。

该读数较5年平均值低0.8点，在过去60个月中仅高于其中27个月，这再次与黄金投资情绪的走势形成反差。但按重量计算，BullionVault用户转为净买入，扭转了4月份6吨资金外流的逾四分之一，使私人投资者持有的安全存储白银储备增加0.2%至1,129吨，价值27亿美元（20亿英镑，23亿欧元）。

展望未来，随着伊朗战争引发的能源价格冲击推高利率预期，黄金和白银将继续随原油价格震荡。央行从创纪录的黄金买入转向零星抛售的消息，也颠覆了新年伊始市场过度乐观情绪中的关键部分。

但正如黄金在主权储备中的长期价值一样，绿色能源、军事以及人工智能和数据技术行业对白银的强劲需求依然不减。私人投资者正利用当前较低的价格水平增持持仓。