白银市场情绪也随首次投资人数减半而下滑……

BullionVault的阿德里安·阿什（Adrian Ash）指出，黄金投资情绪从4月份的疫情后高点回落，在“黄金投资者指数”中创下自全球金融危机结束以来的最大跌幅。

这一反映私人投资决策的独特指标，追踪全球领先贵金属交易平台上的黄金买方与卖方数量。该平台目前拥有超过13万用户，为客户安全保管着价值92亿美元（68亿英镑，79亿欧元）的黄金、白银、铂金和钯金。

3月伊朗局势升级，加之金价急剧下跌，推动黄金投资者指数升至2020年新冠疫情封锁以来的最高水平。但随着金价从新年高点回落至历史新高后的跌势放缓，该指数上月创下自2012年1月以来的最快跌幅。

简而言之，黄金热潮终于开始降温。尽管全球黄金投资情绪仍高于长期平均水平，但其回落速度已达到14年前全球金融危机开始消退以来的最快水平。

推动这一趋势的是，BullionVault平台上上月实物贵金属的新投资者数量较3月减少了一半。但现有黄金持有者的获利了结规模也同步缩减。

因此，总体而言，私人投资者正在以较低的价格买入黄金。只不过，没有了新年历史性抢购潮时的热闹场面和喧嚣。

继3月金价暴跌吸引创纪录数量的买家涌入BullionVault后，黄金投资者指数4月跌至55.1，创下去年11月以来的最低水平，较3月创下的67个月高点下跌5.6点。

尽管上月读数仍比该指数的5年平均值（54.2）高出近1个点， 但此次跌幅与2013年5月的跌幅相当——当时正值当年春季金价创纪录暴跌期间，金价曾短暂企稳——且创下自2012年1月暴跌11.0点以来的最大跌幅。2012年1月，随着经济增长和全球股市回升，房地产价格开始从金融危机中复苏。

该指数自2009年启动，今年3月曾触及60.7的高点（为2020年8月以来最高），当读数高于50.0时，表明买方多于卖方。该指数在2024年3月创下47.5的系列低点，2011年9月则创下71.7的纪录高点。

当2010年代初的“黄金热潮”退去时，那些在金融危机顶峰买入的投资者蒙受了近十年的亏损。如今，随着市场再度降温，黄金显然已进入价格横盘甚至下跌的阶段。

但与以往不同的是，支撑黄金基本面牛市的长期驱动力依然存在。

随着信任崩塌和政治联盟瓦解，各国央行仍在持续增持黄金储备。随着特朗普贸易战的卷土重来与伊朗冲突引发的能源价格冲击相互叠加，政府债务、货币贬值以及分散投资风险的需求正日益加剧。

具体来看，BullionVault平台4月的新用户数量较3月几乎减半，下降45.9%，降至8月以来的最低水平，但仍比过去5年的月均水平高出三分之一以上（+37.8%）。

通过BullionVault低成本渠道进行批发黄金交易的全球交易量也较3月减半，按价值计算下降51.6%至1.88亿美元（按英镑计算下降52.0%至1.4亿英镑，按欧元计算下降52.2%至1.61亿欧元），降至1月创纪录黄金交易量的六分之一。

现有黄金持有者的获利了结量较3月也减少了一半（-52.7%），这助推净需求连续第二个月保持正值。这使得BullionVault用户持有的黄金总量再次增长0.2%，达到43.5吨，价值64亿美元（47亿英镑，55亿欧元），创下自11月以来的最高水平。

相比之下，白银净需求量上月按重量计算出现负值，这是自1月以来的首次，导致BullionVault用户持有的白银总量减少0.5%，降至1,128吨，创下3个月新低，价值26亿美元（19亿英镑，22亿欧元）。

白银买盘与卖盘的差值以2020年4月以来最快的速度下降。当时，这种具有工业用途的贵金属在生产性大宗商品经历新冠疫情引发的暴跌后，从突如其来的多年低点反弹。上月的跌幅使白银投资者指数下降了8.0点，至52.1，结束了连续4个月高于60.0的纪录。

回首过去，贵金属投资热潮的消退程度之剧，实难言过。过去六个月，BullionVault吸引的新投资者数量超过了我们二十年历史中任何一个完整年度，包括六年前的疫情危机或2011年金融危机的高峰期。

经验表明，这种情况短期内不太可能重演。但2020年代的“永久性危机”似乎没有缓解的迹象，尽管伊朗战争迄今为止已导致原油价格打压了黄金和白银的看涨押注，但坏消息往往对贵金属价格及长期投资有利。